Autor: Jack D. Schwager
ISBN: 978-83-264-4308-4
Ilość stron: 312
Data wydania: 02/2014
Oprawa: Twarda
Format: 176 x 250 mm
Wydawnictwo: Wolters Kluwer
Książka uznanego na świecie eksperta w dziedzinie inwestowania skupia się na demaskowaniu bezpodstawnych założeń, fałszywych teorii, nierealistycznych modeli i rozpowszechnionych, nieuzasadnionych przekonań - czyli wszystkiego tego, co wciąż sprowadza na manowce zarówno nowicjuszy, jak i zawodowców działających na rynkach.
Przedstawiając wiele dobrze udokumentowanych dowodów historycznych, autor ujawnia prawdę na temat hołubionych założeń i złudnych przekonań, które leżą u podstaw niektórych teorii i modeli inwestycyjnych, oraz analizuje powszechne błędy inwestorskie.
Podczas lektury czytelnik dowie się między innymi, że:
• nie należy polegać na rekomendacjach ekspertów finansowych,
• niska zmienność nie musi oznaczać niskiego ryzyka i odwrotnie,
• ceny rynkowe nie mają rozkładu normalnego,
• inwestowanie w akcje podczas dobrej sytuacji na rynku nie sprzyja osiąganiu ponadprzeciętnych stóp zwrotu,
• skupianie się na funduszach o najlepszej historii wyników nie jest słuszne,
• historyczne stopy zwrotu nie są wiarygodnym wskaźnikiem przyszłych wyników,
• strategia portfela funduszy hedgingowych nie jest bardziej ryzykowna niż tradycyjne podejście portfelowe,
• wartość narażona na ryzyko (VaR) nie jest dobrym wskaźnikiem ryzyka realizacji najgorszego scenariusza.
Autor nie ogranicza się jednak do obalania mitów. Wykorzystując swoje doświadczenie zarządzającego aktywami i tradera, dzieli się z czytelnikami cennymi wnioskami dotyczącymi takich tematów inwestycyjnych, jak zarządzanie portfelem, ocena ryzyka, dobór inwestycji, inwestowanie w fundusze hedgingowe, określanie odpowiedniego momentu inwestycji i wielu innych zagadnień.
Publikacja jest wartościowym źródłem praktycznej wiedzy o rynkach i inwestowaniu zarówno dla zaawansowanych, jak i początkujących inwestorów.
Spis treści:
Część I. RYNKI, STOPA ZWROTU I RYZYKO
1. Fachowa porada 21
Starcie Comedy Central i CNBC 21
Indeks elfów 24
Płatne porady 25
Wnioski inwestycyjne 28
2. Hipoteza rynku ułomnego 29
Hipoteza rynku efektywnego a dowody empiryczne 30
Cena nie zawsze jest odpowiednia 31
Inwestycje subprime 32
Aktywa o wartości ujemnej - epizod spółek Palm i 3Com 35
Nadchodzi załamanie rynku - gdzie są wiadomości? 38
Rozziew między zdarzeniami fundamentalnymi a ruchami cen 41
Ruchy cen dyktują wiadomości finansowe 51
Szczęście czy umiejętności? Dodatek A: wyniki historyczne funduszu Renaissance Medallion 52
Błędna przesłanka hipotezy rynku efektywnego: analogia szachowa 54
Niektórzy gracze nawet nie próbują wygrać 55
Brakujący składnik 57
Słuszne wnioski z niesłusznych przesłanek: dlaczego trudno pobić rynek 59
Diagnoza wad hipotezy rynku efektywnego 61
Dlaczego hipoteza rynku efektywnego jest skazana na śmietnik teorii ekonomicznej 62
Wnioski inwestycyjne 64
3. Tyrania historycznych stóp zwrotu 65
Wyniki S&P w latach następujących po okresach wysokich i niskich stóp zwrotu 67
Konsekwencje okresów wysokich i niskich stóp zwrotu dla dłuższych horyzontów inwestycyjnych 69
Czy wybranie najlepszego sektora ma swoje zalety? 73
Fundusze hedgingowe: względne wyniki strategii najwyższych historycznych stóp zwrotu 79
Dlaczego sektory i strategie o wysokich historycznych stopach zwrotu dają tak słabe wyniki? 87
Chwileczkę, czyli to ma znaczyć, że...? 88
Wnioski inwestycyjne 94
4. Błędny pomiar ryzyka 95
Gorsze niż nic 95
Zmienność jako miara ryzyka 96
Źródło problemu 99
Ryzyko ukryte 101
Ocena ryzyka ukrytego 106
Mylenie zmienności z ryzykiem 109
Problem z wartością narażoną na ryzyko 111
Ryzyko aktywów: dlaczego pozory mogą mylić, czyli cena jest ważna 112
Wnioski inwestycyjne 114
5. Dlaczego w zmienności nie chodzi tylko o ryzyko i przypadek lewarowanych funduszy ETF 116
Lewarowane fundusze ETF: możesz się nie spodziewać tego, co dostaniesz 117
Wnioski inwestycyjne 124
6. Pułapki historii wyników 126
Ryzyko ukryte 126
Pułapka dotycząca odpowiedniości danych 126
Gdy dobre wyniki historyczne są złe 128
Pułapka polegająca na porównywaniu rzeczy nieporównywalnych 130
Dłuższa historia wyników mogłaby być mniej istotna 132
Wnioski inwestycyjne 134
7. Sensowne i bezsensowne twierdzenia na temat danych statystycznych pro forma 135
Wnioski inwestycyjne 137
8. Ocena wyników historycznych 138
Dlaczego sama stopa zwrotu jest bezwartościowa 138
Miary stóp zwrotu skorygowanych o ryzyko 142
Ocena wyników w postaci graficznej 155
Krzywa zanurzenia i wykresy dwukierunkowej krzywej zanurzenia 161
Wnioski inwestycyjne 165
9. Korelacja: fakty i mity 167
Definicja korelacji 167
Korelacja wskazuje na zależności liniowe 167
Współczynnik determinacji (r2) 169
Korelacje pozorne (nonsensowne) 169
Błędne założenia dotyczące korelacji 171
Skupienie się na miesiącach spadkowych 173
Korelacja a współczynnik beta 176
Wnioski inwestycyjne 178
Część II. FUNDUSZE HEDGINGOWE JAKO FORMA INWESTYCJI
10. Powstanie funduszy hedgingowych 183
11. Fundusze hedgingowe 192
Różnice między funduszami hedgingowymi a funduszami inwestycyjnymi 193
Rodzaje funduszy hedgingowych 196
Korelacja z rynkiem akcji 206
12. Inwestowanie w fundusze hedgingowe: wyobrażenia a rzeczywistość 207
Przesłanki inwestowania w fundusze hedgingowe 209
Zalety włączenia funduszy hedgingowych do portfela 210
Szczególny przypadek managed futures 211
Ryzyko ograniczenia się do jednego funduszu 212
Wnioski inwestycyjne 215
13. Strach przed funduszami hedgingowymi: to ludzka rzecz 217
Przypowieść 217
Strach przed funduszami hedgingowymi 218
14. Paradoks słabszych wyników hedgingowych funduszy funduszy 223
Wnioski inwestycyjne 228
15. Błąd dotyczący dźwigni finansowej 229
Głupota umownych zasad inwestycji 231
Dźwignia finansowa a preferencje inwestorów 232
Kiedy dźwignia finansowa jest niebezpieczna 233
Wnioski inwestycyjne 234
16. Rachunki zarządzane: korzystna dla inwestorów alternatywa dla funduszy 235
Podstawowa różnica między rachunkami zarządzanymi a funduszami 236
Największe zalety rachunku zarządzanego 236
Indywidualne rachunki zarządzane a pośrednia inwestycja na zasadach rachunku zarządzanego 237
Dlaczego zarządzający mieliby się godzić na rachunki zarządzane? 238
Czy istnieją strategie nieodpowiednie dla rachunków zarządzanych? 240
Ocena czterech powszechnych zastrzeżeń zgłaszanych wobec rachunków zarządzanych 240
Wnioski inwestycyjne 245
Postscriptum do części II: czy stopy zwrotu funduszy hedgingowych to fatamorgana? 246
Część III. Kwestie portfelowe
17. Dywersyfikacja: dlaczego 10 to za mało 251
Zalety dywersyfikacji 251
Dywersyfikacja: kiedy jest wystarczająca? 251
Ryzyko losowości 253
Ryzyko idiosynkratyczne 255
Zastrzeżenie 256
Wnioski inwestycyjne 257
18. Dywersyfikacja: gdy więcej znaczy mniej 259
Wnioski inwestycyjne 263
19. Inwestowanie w stylu Robin Hooda 264
Nowy test 266
Dlaczego równoważenie portfela się sprawdza 270
Wyjaśnienie 271
Wnioski inwestycyjne 272
20. Czy wysoka zmienność zawsze jest wadą? 273
Wnioski inwestycyjne 277
21. Zasady konstruowania portfela 278
Problem z optymalizacją portfela 278
Osiem zasad konstruowania portfela 281
Macierz korelacji 285
Wyjdźmy poza korelację 286
Wnioski inwestycyjne 289
Epilog. 32 spostrzeżenia inwestycyjne 291
Dodatek A. Opcje - omówienie podstaw 295
Dodatek B. Wzory na miary stóp zwrotu skorygowanych o ryzyko 299